受国内外双重压力的影响，基建投资成为我国托底经济的重要手段。但受制于地方政府表外融资渠道受限，这两年基建投资增速一直在低位徘徊。2019年1-11月我国基建投资增速为4%。今年逆周期政策有意通过专项债刺激基建发展，来稳定国内经济。专项债可作为项目资本金，虽然一定程度上能拓宽地方政府的信用渠道，但因专项债总量在基建投资中占比较低，对于基建的刺激力度有限。而专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域的规定，虽然会增加专项债中投入基建的占比，但相应减少地产相关的投资，考虑到地产每单位投资额对大口径无缝管钢材需求拉动大于基建每单位投资额，所以专项债资金从地产相关项目转为基建相关项目，对于钢材需求量是下降的。整体来看，2020年基建投资有望提速，但无法对冲地产下行的影响，难扭转钢材长周期需求下滑的趋势。

制造业投资方面，虽然政府实施减税降费、改善实体经济融资环境有利于增强制造业投资信心，但2019年整体仍然处于底部震荡，未见明显起色。从工业企业利润来看，2019年1-10月工业企业利润累计同比下降2.9%，10月工业企业利润当月同比减9.9%，盈利进一步恶化。工业企业利润未见企稳之前制造业暂无大幅补库基础。但近期汽车、家电行业数据有所好转。2019年11月，汽车当月销量同比减3.57%，降幅进一步收窄；汽车当月产量同比增3.7%，产量在持续16个月负增长后首次转为正增长。考虑到国三重卡加速淘汰、无锡事件带来的治超加严、汽车限购放松，2020年汽车行业有望进入补库阶段。家电行业伴随着房地产竣工周期的到来，2020年家电用钢需求有望小幅增长。2019年1-11月洗衣机、冰箱、空调产量增速分别为10.1%、4%、5.8%，增速有所提高。

外需来看，近年来贸易保护主义抬头，国际贸易摩擦升级，宏观不确定性加大，国际直接投资回落，世界经济增速下行明显。全球主要经济体制造业PMI持续下行至荣枯线以下，国际钢材需求不振致使国际大口径无缝管钢材面临供给过剩，我国钢材出口明显下滑。2019年1-11月我国钢材出口同比下降6.5%。但是根据IMF预测，2020年全球经济增速有望从3%回升至3.4%，近几个月全球主要经济体制造业PMI有边际企稳迹象，国际钢材需求的回暖有利于我国钢材出口的企稳。